刘峰 黄蓓蕾
证监会接连对退市制度严厉表态之下，退市新规将于明年初实施，这对于ST股和*ST股无疑是一道正在倒计时的紧箍咒，当然，涉及其中的汽车股票也毫不例外。
上交所的一则征求意见稿让ST股遭遇生死劫，几乎所有ST个股一时之间接近跌停，如果一旦实施，后续大批ST股和*ST股将沦为“仙股”，跌破1元面值后退市的情形，不久之后或将集体上演。
在市场本已非常低迷时祭出这样的狠招，市场上的质疑之声随之而来，之后，上交所又紧急发布通知，根据改进和完善退市制度的总体安排，上交所将设立风险警示板。《风险警示股票交易实施细则》已于7月27日向市场公开征求意见。上交所将根据市场意见进一步修改完善细则并履行相关审批程序。风险警示板在相关业务和技术准备完成后，计划于明年初实施。
虽然暂时性的让ST股和*ST股松了口气，但是证监会接连对退市制度严厉表态之下，这无疑是一道正在倒计时的紧箍咒。
在汽车行业，ST轻骑（600698）、原ST松辽（600715）、*ST黄海（600579）以及原ST金杯（600609）等都处于退市边缘的公司，它们面临将净资产、营业收入以及交易量等内容新增为考核硬指标的证监会退市新规，经过产品结构、资本结构或产业转型的重整，或重获新生，或仍在苦苦挣扎。
重整迫于退市
ST轻骑自2012年5月23日起，因2009年以来连续三年分别亏损0.96亿元、0.73亿元和1.16亿元而暂停上市。公司此前于2011年8月与同在中国长安旗下同类公司进行的资产重组已获审议通过。重组协议约定中国长安以其持有的湖南天雁机械有限责任公司100%股权与轻骑公司全部资产和负债进行资产置换，资产置换的差额由中国长安以现金补足。重组完成后，轻骑公司主营业务将由摩托车的设计、生产和销售变更为汽车用涡轮增压器、气门、冷却风扇及其他配气机构等汽车发动机零部件的生产、销售和技术开发，公司将成为生产汽车发动机零部件的上市公司。对于湖南天雁公司而言，则成功实现了公司“借壳”上市。
原ST松辽2009年10月以来，其整车与零部件主营业务全面停滞。2010年公司营业总收入为—0.06亿元，净利润—0.41亿元。
2011年第三季度，北京亦庄国际投资公司接替天宝汽车销售公司成为公司控股股东。当年实现营收0.04亿元，净利润0.14亿元。需要说明的是，公司2011年净利润并非来自主营业务增长，而是为避免出现连续两年亏损状况，公司拍卖6台压力机械设备获利0.19亿元以及获得财政补贴所致。即便如此，在扣除非经常性损益后，松辽公司当年仍亏损0.23亿元。2012年中期，公司凭借子公司实现净利润0.10亿元。公司于2012年5月27日和8月30日被分别撤销退市风险警示和其他风险警示。
*ST黄海因2010年、2011年连续两年经审计净利润为负，2012年5月2日起被实行退市风险警示。根据上交所上市规则的相关规定，如果公司2012年度经审计净利润仍为负，公司股票将被暂停上市。2012年上半年，公司全钢、半钢子午胎产品实现仅营收2.52亿元，同比下降69.66%，亏损0.80亿元，较上年同期增亏0.52亿元。公司在中报中预计，年初至下一报告期以至全年经营业绩仍将出现亏损。公司目前处于停牌重组进程中。
原S T金杯主营轻型卡车、汽车内饰件、汽车座椅以及汽车橡塑制品的生产和销售。由于公司2008年、2009年连续两年亏损，公司被实行退市风险警示。2010年和2011年公司业绩扭亏为盈，分别实现净利润2.81亿元和0.30亿元，根据2012年修订的上交所上市规则，公司顺利解除风险警示，实际已经远离退市边缘。
重整方向各异
轻骑公司与天雁公司“蛇吞象”。*ST轻骑与湖南天雁公司的资产置换方案曾遭市场质疑。投资者认为，湖南天雁3.85亿元总资产不足以支撑轻骑将近10亿的总股本，一旦置换成功，前者净利润不会创造出更高的每股收益。经过多方沟通，置换方案方得以在股东大会通过。截止2012年6月30日，重组方湖南天雁100%股权的置入资产交割工作已经全部完成，被重组方轻骑公司已取得置入资产的所有权；轻骑公司原有资产和负债做为置出资产，实物和账务交割也已经完成。
2011年，湖南天雁实现营业收入7.24亿元，净利润为0.61亿元，公司处于持续盈利状况，发展前景良好，轻骑公司的持续经营能力的不确定性已经消除。因此，随着2012年重组完成及业绩明朗后，ST轻骑2013年恢复上市并解除退市警示应无意外。
松辽汽车产业过渡转型。公司主营的汽车车身零部件加工与销售业务因市场、产品单一以及技术落后近两年来一直处于停产状态。2012年中报显示，北京亦庄国际投资公司以每股8.73元受让天宝汽车0.56亿股股份成为公司第一大股东后，公司当前主营业务构成已逐步转向钢材和建筑材料贸易、纺织品和食品及乳制品的批发和零售，主要业务领域也由东北地区转向北京。公司目前主要依靠子公司实现业绩增长，本部则对外出租部分闲置厂房做为仓储和物流中心增加租金收入。公司目前脱离原主营业务的状况应为短期和过渡安排。控股股东北京亦庄国际的优质资产有望加速注入ST松辽，以尽快摆脱当前公司主营业务空心化窘境。
*ST黄海同质化重组。以黄海公司现有主营业务及业绩状况，今年将成为连续亏损的第三年，并且连续两年净资产为负，公司难逃脱退市命运。2011年10月，公司控股股东黄海集团拟以每股7.4元的价格转让所持有的占总股本45.16%、总额为1.15亿股的公司股份，并与江苏凯威及上海永邦等三家企业签署转让协议，但该转让事项于2012年3月终止，重组计划无果而终。时隔5个月后，2012年8月黄海公司重启重组，初步方案将置出公司的全部资产和负债，同时以公司发行股份为对价，向中国化工集团下属单位购买优质资产。目前，该资产重组正在紧锣密鼓进行当中，重组置入优质资产成为公司继续留在A股市场的唯一可能，否则退市将不可避免。*ST黄海同质化重组，可以迅速融合双方原有的设备、技术和管理，达到扩大产能，消除同业竞争的目的，迅速产生效益，实现双赢。
原ST金杯依托华晨实现救赎。凭借与实际控制人华晨集团置换股权、债务重组扭转颓势，并依托华晨发展主营业务，金杯汽车逐渐走出低谷。2011年底，作为潜在实际控制人，与华晨共同出资设立华晨汽车投资（大连）有限公司，利用公司在专用车领域的传统优势，抓住专用车市场的起步发展机遇，做大做强专用车业务，以项目投资方式在辽宁省、大连市政府优惠政策下建设大连专用车产业科技创新基地。2012年中期，公司实现净利润0.41亿元，已无退市之虞。
调整后的退市新规规定，新增考察净资产为负、营业收入连续低于1000万元、审计意见类型等3项指标的计算不涉及以前年度数据，即以2012年的年报数据为最近一年数，连续2年暂停上市，3年退市。连续亏损情况仍然维持原3年暂停上市，4年退市规定。以申万分类标准，零部件企业中，除去上文提及的*ST黄海，2011年全年和2012年中期亏损企业有西仪股份一家，整车企业中亚星客车连续1年半亏损。
是依靠内生增长，实现业绩改善，还是进行战略重组，重新焕发活力，得以继续留在A股市场，上述汽车股重整之路各不相同。退市新规下这些ST公司的“壳”资源已不再炙手可热，重整之后的企业发展也值得投资者持续关注和考察。
